2026 年创投圈：AI 与硬科技崛起，从“钱”的角度解读 AI 热潮及资本市场现状

2026 年创投圈新趋势2026 年创投圈的浪潮再次翻涌AI 从技术概念走进产业深水区硬科技创业从“小众赛道”变成“主流共识”年轻创业者正用代码和双手重新定义中国创新的未来坐标。WAVES 2026 大会聚焦核心赛道每年由 36 氪·暗涌主办的 WAVES 大会都是中国创投圈的年度风向标。今年的 WAVES 2026 以“今年盛夏”为主题落地广州番禺良仓新造创意园。在两天时间里汇聚了顶级投资人、产业领袖、新锐创业者通过 14 场深度圆桌、数十场独立演讲拆解 AI、硬科技、出海、医疗等核心赛道的底层逻辑见证“少数人”的坚持如何汇聚成改变行业的浪潮。李丰从“钱”的角度谈 AI峰瑞资本创始合伙人李丰受 36 氪邀请做开场演讲。他表示这两天大家较多讨论新上市的美国公司和中国公司股价变动以及两边资本市场变动所以今天开场从“钱”的角度讲 AI而非技术。AI 与资本市场周期阶段对于这一轮 AI 和资本市场周期的阶段有历史经验总结技术创新的第一个资本周期前半段大家谈技术后半段到高点前大家只谈钱。2024 年大家谈模型能力、新版本后半段则谈市值、融资额、烧钱情况。AI 热潮的资金因素要回答这一轮 AI 何以空前需从经济学概念解释。2020 年全球为应对疫情冲击超发基础货币全球主要央行扩表 12 万亿美金。基础货币会在经济体循环对应规模更大的广义货币总量。全球货币乘数不同取保守值 4这 12 万亿美元对应 40 - 50 万亿美金的全球货币总量供给一年增加近 50 万亿美元全球流动性这在人类金融史上未曾出现。大量资金使 2021 年全球资本市场繁荣。2022 年俄乌冲突让欧洲面临巨大不确定性中国因疫情防控等原因也有较高不确定性资金配置欧洲和中国的意愿降低甚至开始流出。所以2020 年出现巨量资金罕见导致 2021 年资本市场繁荣2022 年后资金流向美国。全球资金流向美国时ChatGPT 出现这一轮 AI 周期围绕大语言模型概念展开AI 热潮及相关科技公司市值上涨与资金或流动性有关。美国资本市场现状目前美国资本市场总市值不到 80 万亿美元GDP 约 30 万亿资本市场市值不到 GDP 的 2.5 倍占全球市值比例超 60%。巴菲特指数衡量国家或地区资本市场估值水平合理区间是 0.8 - 1.2超过 1.2 有泡沫低于则资本市场发展不充分。中国资本市场巴菲特指数未到 1美国约 2.3 - 2.4。全球资金回流与资产翘翘板最近两个月全球流动性像 2023 年下半年资金回流美元资产带来涨跌。但与 2022 年不同此次全球未放水钱总量不变资产呈翘翘板状态这种状况会维持一段时间钱如何流动留给时间解答。美国巨头资本开支情况美国巨头中微软和谷歌偏保守、盈利时间长且规模大。谷歌最近发 800 亿美金新股2025 年净现金达 1647.13 亿美元资本开支 914.47 亿美元今年预期资本开支 1750 - 1850 亿美金。按其花钱速度不算 800 亿补充资本今年净现金流可能为负。谷歌、微软、亚马逊、Meta 到去年底谷歌和微软债务占持有现金等价物的 50 - 60%另外两家是 70 - 80%中小型互联网公司超或接近 100%。不算谷歌今年 800 亿美金增发年底债务占比可能接近或超过 100%。去年四大巨头资本开支约 4000 亿美金今年预计 7500 亿美金算上中小互联网公司超 1 万亿美金。资本开支可持续性思考当下全球资本市场关注资本开支能持续多久。以互联网周期为例2000 - 2001 年泡沫周期中思科市值最高达 5550 亿美金因其有几百亿美金在手订单被认为不会有问题。如今市值最高的英伟达是当年思科市值的十倍美国货币总量理论上比当年增加 4 倍多很多人认为不管 AI 有无泡沫都得买 GPU、芯片。好消息是思科在互联网泡沫破裂后未崩溃市值下降近 80%原因是在手订单。基座模型与行业思考最后关于基座模型上一轮互联网烧钱在拉用户前台负毛利如今基座模型和大模型公司不赚钱但用 AI 的大多用过互联网烧钱基本在后台。市场迟早要求大模型公司赚钱若要盈利Token 成本和收费需打平Token 价格变化及对行业的影响值得思考。技术周期投资阶段与中国优势技术周期投资分三个阶段创新技术出现时关注技术本身技术过高速迭代阶段关注新兴技术可能颠覆或改变的行业过想象力最高点后关注用技术真正赚钱的情况。中国在技术应用驱动阶段有优势因产业链多且全、数字化基建好、有政策推动等。但需等资本或想象力周期到最高点下降时才会关注 AI 应用落地问题节点何时到来大家可自行判断。李丰观点总结李丰表示今天只从“钱”的角度讲 AI未涉及技术变革、差异和趋势。主要结论是技术创新第一轮资本周期前半段谈技术后半段谈“钱”以上为个人看法仅供参考。