文章目录0.简介1.买入跨式组合Long Straddle1.1 简介1.2 适用场景1.3 合约选择1.4 损益分析1.5 案例示范2.卖出跨式组合Short Straddle2.1 简介2.2 适用场景2.3 合约选择2.4 损益分析2.5 案例示范3.小结参考文献0.简介跨式策略是一种交易波动率的策略。跨式指同时持有相同行权价和相同到期日的看涨期权和看跌期权二者具有相同的标的资产。按开仓方向跨式策略分两种Long Straddle当你预测底层标的资产大幅波动时大幅上涨或下跌可以使用多头跨式策略来获益。Short Straddle当您预测底层标的资产最近一段时间不波动或小幅波动可以使用空头跨式策略来获益。1.买入跨式组合Long Straddle1.1 简介如果接下来将发生一件影响到整个股市或某只具体股票的重大事件但却很难预判到这个事件发生后市场或股价的走向时可以使用一种经典策略 Long Straddle。核心逻辑是押注标的资产价格将出现大幅波动无论上涨或下跌通过双向持仓覆盖波动带来的盈利机会。1.2 适用场景适用场景重大事件前夕。财报发布、央行议息会议、政治选举等可能引发剧烈波动的时点。例如特斯拉财报前预期股价波动率上升隐含波动率IV低位当期权隐含波动率处于历史低位时买入赌波动率回升波动率均值回归特性技术面突破临界点标的资产价格处于关键支撑/阻力位预期突破单边行情。不适用场景低波动震荡市时间损耗会侵蚀权利金隐含波动率已处于高位权利金过贵1.3 合约选择执行这个策略需要分别买入两个标的股票相同、行权价相同、到期日相同的看涨期权(Call)和看跌期权(Put)。行权价一般选择现价作为行权价即买入平值期权ATM。这样做的好处是Call的正Delta和Put的负Delta几乎可以相互抵消保证了策略的Delta中性。1.4 损益分析盈利来源同时买入 Put 和 Call当股价下跌时「买入Put」盈利当股价上涨时「买入Call」盈利。无论上涨还是下跌只要涨幅或跌幅足够大使得一边的盈利能超过支出的权利金该策略就能获利。盈亏平衡点上盈亏点 行权价 总权利金下盈亏点 行权价 - 总权利金盈利无限因为你是Put和Call的买方无论股价上涨还是下跌你都可以获得收益。上涨或下跌的幅度越大获得的收益就越多。亏损有限当股价行权价时两张期权均处于价外损失全部期权金。最大亏损总期权金。损益图1.5 案例示范英伟达NVDA财报公布前股价 $300市场预期波动剧烈。买入 1 周后到期的 ATM 跨式组合Call$300权利金$12Put$300权利金$10总成本 $22/股可能结果股价大涨至$330Call 价值 $30内在价值Put价值 $0总盈利 ($30 - $22) × 100 $800/手股价暴跌至$270Put价值 $30Call价值 $0总盈利 ($30 - $22) × 100 $800/手股价稳定在$300最大亏损 $22 × 100 $2200/手2.卖出跨式组合Short Straddle2.1 简介预期短期内市场的不确定性变小也不会有引发大涨或大跌的因素。如果你判断市场波动会趋于平缓可采取 Short Straddle静等期权到期赚取期权金收益。2.2 适用场景适用场景低波动市场预期标的资产处于横盘震荡无重大事件驱动如财报后平静期隐含波动率高位 IV处于历史较高分位数时卖出赌波动率回落波动率均值回归技术面支撑/阻力明确 价格在关键支撑位和阻力位之间反复震荡如股指期货在箱体内运行禁忌场景财报/议息会议等重大事件前波动可能剧增趋势行情初期单边突破风险高2.3 合约选择要素推荐选择原因行权价选择平值期权ATM标的价格行权价ATM期权权利金最高时间衰减最快到期日30-45天到期的合约时间衰减加速期短期合约Theta衰减曲线更陡峭标的波动率IV高于历史50%分位数权利金更丰厚且IV回落概率大保证金要求需满足券商对跨式组合的保证金规则通常为两腿中较高保证金另一腿权利金防止爆仓2.4 损益分析盈利来源同时卖出Call和Put赚取期权金收益。后续股价若在一定区间范围内温和波动只要涨跌带来的损失不超过获得的期权金策略就能获利。盈亏平衡点上盈亏点 行权价 单股权利金下盈亏点 行权价 - 单股权利金盈利有限当股价行权价时两张期权均处于价外获得全部期权金。最大盈利总期权金。亏损无限无论股价上涨还是下跌只要股价偏离行权价你都需要承担被行权的支出。上涨或下跌的幅度越大亏损就越多。损益图2.5 案例示范情景苹果AAPL财报后股价稳定在$170IV从40%回落至25%。卖出3周后到期的ATM跨式组合卖出Call$170权利金$6卖出Put$170权利金$5.2总权利金收入 $11.2/股可能结果股价稳定在$170最佳情况Call和Put均无价值到期盈利 $11.2 × 100 $1120/手股价涨至$185突破上盈亏点Call被行权需以$170卖出股票市价$185亏损 ($185 - $170 - $11.2) × 100 $380/手股价跌至$150突破下盈亏点Put被行权需以$170买入股票市价$150亏损 ($170 - $150 - $11.2) × 100 $880/手3.小结跨式策略Straddle是一种经典的波动率交易策略通过同时买入或卖出相同行权价、相同到期日的看涨期权Call和看跌期权Put实现对标的资产价格大幅波动或不波动的押注。策略类型操作市场预期盈利驱动因素买入跨式同时买入Call和Put行权价相同高波动大涨或大跌波动率上升IV↑、价格大幅偏离行权价卖出跨式同时卖出Call和Put行权价相同低波动横盘时间衰减Theta、波动率下降IV↓参考文献中高级期权策略知识 - 富途牛牛期权教学从入门到实战基础认识、交易策略、实战技巧
