大厂AI算力竞赛拉开帷幕8月20日晚阿里巴巴发布2027财年一季度财报新分部“AI云与算力服务”单季收入484亿元同比增长45%大厂AI生意大到单独做损益表。而在腾讯8月12日电话会上总裁刘炽平提出“保底方案”若自用算力闲置可放腾讯云对外租赁。同样买卡建数据中心腾讯算力自用阿里算力售卖。各厂AI投入与代价本财报季大厂都讲AI故事股价回调。腾讯二季度资本开支527.8亿元同比增长176%另有514亿元算力采购预付款实际算力开支超千亿百度剔除爱奇艺后资本开支114亿元同比增长201%资本开支率45.2%阿里676.78亿元同比增长75%绝对额排第一。代价体现在现金流上腾讯自由现金流负138亿元2005年以来首季转负阿里自由现金流净流出446.7亿元谷歌等也有类似情况全球多数科技巨头进入负自由现金流时代。8月13日长鑫科技市值3.54万亿元反超腾讯应用公司让位卡上游接棒。阿里AI的独特优势阿里将AI做成报表可定价生意本季度首次单独做AI报表“AI云与算力服务”有完整损益表。阿里云分部收入484.37亿元同比增长45%经调整EBITA为56.28亿元同比增长133%利润率约12%且会提升。AI相关产品收入123.76亿元连续12个季度三位数增长年化口径ARR突破495亿元占外部收入35%。外部收入约354亿元超四分之一来自集团内部外部客户是增长主力。与其他厂对比百度“核心AI新业务”单季收入125亿元与阿里AI相关产品收入接近但增长率远低于阿里。腾讯AI变现靠营销服务收入436亿元同比增长22%但AI产品对经营利润有105亿元净拖累。刘炽平“保底方案”表明腾讯更重自研长期价值阿里云45%的增长是“保底方案”全速版。阿里AI的其他佐证与链路平头哥真武M890超节点实例上线阿里云销售真武芯片服务超650家外部客户覆盖20多行业数据中心交付周期缩至100天。模型层开源多新开源2.4万亿参数的Qwen3.8 - Max。阿里搭建“算力 - 模型 - Token - 应用 - 收入”链路吴泳铭称客户需求增长会转化为商业机会。阿里转型成果与趋势阿里转型阶段性成果是收入侧兑现利润侧待兑现。阿里云外部收入增速连续加速三年3800亿元投资计划将提前完成年化约2700亿元。吴泳铭回本公式关键在需求预计下季度AI相关产品ARR接近100亿美元。“AI实验室与应用”分部有亏损但千问App月活上升电商基本盘扎实。财报外有三个趋势一是中国互联网重资产化不可逆二是国产AI芯片“卖得动”三是C端AI应用座次由场景决定。阿里下份财报可关注AI相关产品ARR和云的EBITA利润率真正分水岭是谁能把卡变收入2026年夏天或标志中国互联网轻资产时代落幕。
